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新LPR首秀符合预期 股市债市料"双赢"
2022-11-17

经济日报-中国经济网编者按:8月20日,根据全国银行间同业拆借中心的数据,新的贷款市场报价利率(LPR)报价出炉,1年期LPR为4.25%,比以前老的LPR降了6个基点,5年期以上LPR为4.85%。

人民银行货币政策司司长孙国峰表示,20日公布的LPR水平较之前稳中有降,这既是报价行按照市场化原则,根据自身对最优质客户贷款利率自主报价的体现,也是新的LPR对市场变动更多反映的体现。

金融市场未出现大幅波动,股市方面,上证指数20日小幅回调0.11%,银行板块个股涨跌互现,10年期国债活跃券19付息国债06收益率小幅上升1.25个基点,国债期货方面也未出现异常行情。

另外,中国人民银行副行长刘国强透露,新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。金融行业应当注意“房住不炒”的定位不能偏离,同时避免把房地产工具化。

业内人士判断,未来LPR的变动将更加灵活,不过在现有其他条件不变的情况下,LPR较之前下调幅度不会太大,相应的贷款实际利率的降低幅度也不会明显。

提高利率传导效率 央行完善LPR形成机制

为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,8月17日,央行发布“2019第15号公告”称,决定改革完善LPR形成机制,报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成。

新的LPR由各报价行于每月20日(遇节假日顺延)9时前,以0.05个百分点为步长,向全国银行间同业拆借中心提交报价,全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均,向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR,于当日9时30分公布,公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

根据央行公告,新LPR形成机制改革主要有五方面的变化,一是以公开市场利率(MLF)为基础报价生成,二是增加5年期品种,三是报价行范围扩大,四是报价频率由每日改为每月20日,五是计算方法由加权平均改为算术平均。新LPR主要适用新增贷款,存量贷款仍按原合同约定执行。

其中,公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素,在业内人士看来,这解决了原来多参考贷款基准利率进行报价,市场化程度不高,不能及时反映市场利率变动的问题。

为提高贷款市场报价利率的代表性,LPR报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行,此次由10家扩大至18家,其中城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各增加2家,扩大到18家。

对银行经营提出更精细化的要求

中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示,银行的贷款自主定价能力提升后,综合竞争力提升,有利于银行长期可持续发展和稳健经营。就存款利率来说,存款基准利率将在未来较长时间内保留,央行也将指导市场利率定价自律机制,加强对存款利率的自律管理,维护市场竞争秩序,稳住银行负债端成本,为银行可持续发展营造有利的条件。从短期看,影响是不确定的,也很难计算。从中长期看,银行贷款自主定价能力提升有利于银行可持续健康发展,对银行有利。

银保监会副主席周亮表示,LPR是按照公开市场操作利率加点形成,而加点取决于银行的业务模式、资金成本,对市场供求以及客户风险溢价的研判,银行要提升自身能力。因此,要持续加强信贷业务的精细化管理,尽快完善信息系统和规范合同文本,切实提升市场化定价能力。同时,要按照稳中求进的工作总基调,妥善处理好存量与增量的关系,加强资产负债管理和信用风险、利率风险的防控。

周亮强调,银行要以此次改革为契机,进一步推动贷款方式的变革。要创新各种信贷模式,特别是要规范和优化信贷的标准、流程,注重审核第一还款来源,减少对抵质押品的过度依赖,逐步提高信用贷款的比重,加强中长期贷款产品研发,加强供应链金融创新,为实体经济发展提供更好的金融服务。

兴业银行相关负责人表示,下一步该行将调整内部FTP定价基准,按LPR加减点形成FTP收益率曲线,引导经营单位加快LPR的推广,有效管理贷款定价。“预计本次LPR改革对我行净利息收入的影响有限。同时我行负债来源中市场化资金占比较高,有助于降低资产负债基差风险,对全行利率风险管理有利。”

目前,已有多家银行与企业达成了参考新LPR定价的贷款协议。以恒生银行(中国)为例,该行在本周一达成此类贷款协议近1.5亿元,主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业,涵盖贸易融资、循环贷款等不同类型贷款。

新LPR报价机制利多股市和债市

展望后市,有市场人士称,央行改革LPR形成机制后,利率并轨将完成“最后一公里”,货币市场利率信号将更为顺畅地向信贷市场利率传导,资金面将有望实现量升价降的多重利好局面,对于改善股市资金总流入态势大有裨益。

华泰宏观李超团队认为,LPR机制调整对股票市场而言是较大利好,有利于所有行业,预计短期有助于提升市场风险偏好。对债券市场而言是较大利好,预计10年期国债收益率有望下行至2.8%。

国泰基金认为,股市方面,流动性边际改善,将利好流动性敏感的券商和科技板块。但监管约束下和信用分层下难以“大水漫灌”。债市方面,MLF利率的下降将打开长端、短端的空间。

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春认为,此次调整对未来基本面的实际意义、以及市场情绪面的影响,均偏正面。对于股市有一定支撑作用,基本面预期可能会有所好转,同时为市场注入流动性宽松的预期。

债市方面,付立春认为利率债处于相对比较宽松的区间,有利于其走牛的态势。对于信用债而言,对风险的担心则有所缓解。联讯证券首席经济学家李奇霖表示,信用债受益更大,由于风险偏好提升,部分银行可能会加大更高风险与收益的信用债配置,信用利差有进一步压缩的可能。对利率债而言,存在宽信用的风险,但受实体融资需求制约,利空冲击有限。